今年7月，我们了解到，欧洲证券和市场管理局(ESMA)已要求欧盟委员会将结算纪律制度(SDR)进一步推迟至2月1日, 2022.
买方的准备要求令人生畏. 这些要求将带来大量的规划，随后是重大的组织变革, 如果它们不遵守特别提款权，后果将十分严重, 即经济处罚和可能昂贵的收购. 监管准备建议通常只关注技术、系统或文化变革. 就SDR而言, 准备工作很可能需要实施新的中前台流程. 然而, 公司应该利用特别提款权到期前的额外时间来调整和简化流程，以避免在新规生效后与其经纪商和托管人进行艰难的对话.
SDR将要求对经纪商的结算业绩进行评估, 对于那些一直表现不佳的人, 公司可能不得不发起艰难的对话. 与此同时，特别提款权要求，如果交易在一定时间内无法结算，就必须进行强制性买入. 结合MiFID II的最佳执行规则, SDR创造了一种潜在的场景，即中台经理可能开始建议他们的前台避开某些导致结算失败的经纪人，这些经纪人会导致更高的成本和不断增加的管理工作量. 相反, 对于结算效率较低或被认为交易后流程有问题的资产管理公司，经纪商可以提高佣金率.
特别提款权要求指定一个买入执行代理, 因此，买方将需要扩大他们的关系. 这一要求将同时影响买方和卖方, 但对买方来说，这是一个更大的问题, 哪一方需要更多的买方而不是卖方. 规则规定，买入代理人不能是原始交易的一部分, 因此，资产管理公司必须指定一个单独的经纪人(买入代理)——而且可能, 不止一个——进行买入.
由于到目前为止, 只有一家供应商宣布，他们将提供服务作为购买代理, 对带宽提出了严峻的挑战, 可用性和潜在流动性.
一旦买方确定了合适的买入代理, 关系工作通过额外的入职流程继续进行，其中所有必要的文件必须在特别提款权实施日期之前完成，以允许买方公司成为买入代理的已知方.
此外，还有一种非常现实的情况，即买入请求可能不成功. 根据特别提款权规则, 如果在两次尝试后买入不成功, 交易是通过现金补偿而不是实物交付来解决的. 存最近的一项调查强调，超过80%的买方公司不知道如何获得现金补偿模式的准确价格.
SDR还将影响买方与其托管人和经纪商的关系. 买方公司必须了解托管人将根据特别提款权要求向其客户提供的服务水平. 在最近的存客户调查中, 例如, 40%的买方公司仍然不知道他们的托管人将如何对他们每天失败的交易惩罚率提供意见. 一些托管人将提供vns6060威尼斯城官网经济处罚状况等问题的每日报告, 而其他公司则按月报告. 这种不一致性更加复杂，因为经常, 是基础基金决定了特定基金的托管服务. 结果是, 中办需要对每个保管人提供的不同级别的服务有准确的了解，然后必须作出适当的规定.
特别提款权的实施需要对贸易后处理采取最佳做法，以加快及时结算. 这种增加的自动化最终将有助于减少对买方和他们的经纪人之间关系的影响, 还有他们的监护人. 虽然特别提款权实施的时间表已被延长, 考虑到监管要求的变化规模, 买方公司应该尽早解决上述问题，以确保他们为2022年2月做好准备.
本文首次发表于2020年10月7日的基金欧洲版.